刚刚，人社部传来大消息：4000多亿养老金到账，并开始投资。

今日，人社部发言人卢爱红在新闻发布会上表示，截至9月底，北京、山西等15个省（区、市）政府与社保基金理事会签署委托投资合同，合同总金额7150亿元，其中4166.5亿元资金已经到账并开始投资。

其中，关注点集中在如下2个方面：

卢爱红表示，下一步人社部将推进基本养老保险基金投资运营，推动落实年金基金制度，稳步推进划转部分国有资本充实社保基金。

此消息一出，上证指数大涨1.35%，重回2600点，截止收盘，A股六大指数全线飘红。

值得一提的是，证监会罕见于10月30日盘中，发出一份声明：

声明重点提到：发挥保险、社保、各类证券投资基金和资管产品等机构投资者的作用，引导更多增量中长期资金进入市场。

养老金，正在越跌越买

跌破3000点、跌破2638点、跌破2500点......随着A股水位不断降低，“不能亏”的养老金入市脚步正在加快：

2017年半年，养老金身影首次出现在A股上市公司十大股东名单中，当时仅持有3只个股、1亿元的总市值，但引发市场一片沸腾。

此后，养老金账户持有A股市值不断增加，2018年三季度环比增幅近90%，截止9月30日，养老金账户持有A股总市值达18.86亿元，持有个股数量亦大幅增长，达33只个股。

相比2018年半年报的前十大股东情况，养老金账户于7-9月份新进24只个股，针对6只个股进行了明显加仓，并继续持有歌华有线（600037）、石英股份（603688）、百联股份（600827）。同时，退出8只家上市公司的前十大流通股股东。

此外，养老金持股账户数量也在陆续增加。2017年半年报数据显示，养老金持股账户仅有2个，截止2018年三季报，养老金持股账户已增加至15个。

未来3年潜在入市养老金，或达3700亿

目前，我国养老保险体系三大支柱主要呈现出如下特点：

而美国三大支柱的比例分别为9%、54%和37%。

申万宏源研报预测，在各省养老金未来3年增长的乐观、中观、悲观的预期假设，以及权益投资比例在10%~15%之间的假设下，三年入市资金规模可达2200亿至3700亿。

申万宏源表示，我国养老保险体系三大支柱发展不均衡，养老金支付严重依赖基本养老保险。与海外相比，我国养老金呈现投资额偏低、权益投资配置比例较低等特点。

OECD数据显示，我国养老金的投资规模占GDP比重仅为1.5%（主要为企业年金），而荷兰、美国、加拿大等国均超过100%，养老金的规模增速无法满足人口老龄化加速带来的支付压力。

另一方面，全球养老金规模较大的管理机构均把权益投资作为养老金投资的重要组成部分，而我国养老金资产配置中的权益资产整体较低。

社保基金入市十八年，大赚10000亿

作为第一支柱补充的社保基金，早在2000年便已成立，仅有 2008年一年出现亏损，年均收益率达到 8.37%，且超同期年均 CPI（2.31%）达 6.06 个百分点。

2018年7月31日，社保基金会发布了2017年年度报告，业绩依旧非常亮眼：赚取1846亿，收益率达9.68%，十八年累计投资收益额超10000亿。

近10年投资稳健、收益高的社保基金，接下来的投资思路会是什么？

从最新披露的2018年三季报中可以略窥一二：

截至9月30日，A股所有上市公司的前十大流通股股东名单中，社保基金账户持有502只个股，累计持股数量达123.65亿股，持有市值高达1530.55亿元。

其中，社保基金持有市值最大的前20只个股为：

截止3季度末，社保基金累计持有美年健康（002044）1.9亿股，持有市值高达32.9亿元，系社保基金持有市值最高的个股。

值得一提的是，7-9月期间，美年健康遭遇“假医生”黑天鹅事件，股价累计跌幅达23.76%，而社保基金亦再大幅减仓，3季度累计减持705万股。

另外，2018年三季度期间，社保基金增持比例最大的前10只个股名单：

养老金大举入市，当前A股贵不贵？

经历了3年漫长的残酷熊市，A股的估值正在逼近历史低点：

据wind数据统计，截止10月31日收盘，全部A股的PE估值仅13.63倍，距2012年估值底差距-13.2%。

而当前A股的盈利情况却远比2012年好太多，2012年中国经济一度陷入通缩趋势，全年A股业绩亦出现负增长。

据广发证券预测，2018年A股盈利增速将达到18%。本轮A股估值继续下行的幅度应远小于2012年，广发证券判断，A股将进入筑底阶段。

在A股估值不断逼近历史低点的同时，破净股数量、比例亦再不断走高。

2018年10月19日，沪指见底2449点时，A股破净股数量一度超513只，占全部A股上市公司比例的14.4%，破净比例为2000年以来的最高点。

据Wind数据统计，2005年上证指数见底998点时，破净股数量占全部A股比例为13.42%；2008年上证指数见底1664点时，破净股数量占全部A股比例为13.5%。

回顾前四次“至暗时刻”的后2-3年，A股均走出了一轮反弹或反转行情，沪指跌至2449点，破净比例高达14.4%，A股能否历史重演呢？

撰文 | 巫乐定、朱雨蒙

制表 | 巫乐定

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