来源：21世纪经济报道（ID：jjbd21）综合自券商中国、火山财富等

今天人社部召开2018年第三季度新闻发布会，通报2018年前三季度工作主要进展情况和下一步工作安排，发布解读前三季度就业、社会保障等数据。

其中有两大关注点：

第一，养老保险费率要降低了；

第二，截至9月底4166.5亿元养老金已到账并开始投资。

10月30日，证监会盘中发布声明，表示正在按照国务院金融稳定发展委员会的统一部署，围绕资本市场改革，加快推动三方面工作。其中第三点提到发挥保险、社保、各类证券投资基金和资管产品等机构投资者的作用，引导更多增量中长期资金进入市场。

值得注意的是，随着昨日证监会声明刚一落地，今日人社部发言人卢爱红在新闻发布会上表示，稳步推进企业职工基本养老保险基金投资运营，加快推进城乡居民基本养老保险基金委托投资工作。

截至9月底，北京、山西等15个省（区、市）政府与社保基金理事会签署委托投资合同，合同总金额7150亿元，其中4166.5亿元资金已经到账并开始投资。继续加强年金基金市场监管，全面开展社会保险基金风险防控，组织开展社会保险经办风险管理专项行动省级互查。

据券商中国报道，从刚刚披露完毕的三季报数据来看，养老金投资A股力度正在加大。

养老金首次出现在A股上市公司十大股东还是发生在去年半年报期间，彼时养老金仅有2个账户持有3只股票。今年三季报数据显示，养老金持股账户已增至15个，持有33只股票，不管是持股账户数量还是持股数量，均创下养老金正式投资A股市场以来纪录。

具体来看：

图片来源：券商中国

据火山财富，从上市公司三季报披露的情况来看，显然养老金开启了“抄底”模式。金鼎资本董事长龙灏称，养老保险等长线资金被鼓励参与资本市场，这里强调了中长期资金的财务性投资，将对股市产生长期利好。

从技术方面来看，A股市场底的形成需要时间来换取更大的反弹空间。近期A股市场进入反弹期已经成为必然，而在3~6个月后，A股市场在反复筑底之后或将进入反转。

资深私募分析人士陈熙伟指出，在今年的中级估值回归行情之下，许多优质股票的价格也已经接近净资产。

此时，社保基金、养老金等社会保障资金入市的利好消息陆续发布，一方面提振了广大投资者的信心，另一方面，养老保险资金本金和收益事关国家民生保障，其保值增值的目的很明确，若投资者想跟随“国家队”步伐的投资题材，必须放大操作格局，至少是季度周期的行情。

申万宏源发布研报称，我国养老保险体系三大支柱发展不均衡，养老金支付严重依赖基本养老保险。

我国第一支柱为基本养老保险，覆盖面最广，规模最大（加上全国社保，占比超过80%）；

第二支柱为企业补充养老保险，处于相对短板的阶段（占比不到20%）；

第三支柱个人养老金目前尚处于起步阶段；而美国三大支柱的比例分别为9%、54%和37%。

申万宏源表示，与海外相比，我国养老金呈现投资额偏低、权益投资配置比例较低等特点。

根据OECD数据，我国养老金的投资规模占GDP比重仅为1.5%（主要为企业年金），而荷兰、美国、加拿大等国均超过100%，养老金的规模增速无法满足人口老龄化加速带来的支付压力；另一方面，全球养老金规模较大的管理机构均把权益投资作为养老金投资的重要组成部分，而我国养老金资产配置中的权益资产整体较低。

8月6日晚间，证监会最新公布的消息显示，首批南方、华夏、嘉实、广发、中银、博时、富国、万家、中欧、易方达、鹏华、银华、工银瑞信、泰达宏利14只养老目标基金已经获批，代表着基金业历史上首批养老目标基金出炉。

境外成熟市场经验表明，以个人养老账户投资为制度核心的补充养老金是资本市场重要的参与者，也是直接融资的重要源泉。

以美国为例，据统计截至2017年底，其社会融资结构中，间接融资规模约30万亿美元，直接融资规模约135万亿美元，直接融资占比82%，美国补充养老金资产合计超过25万亿美元，以直接或间接方式广泛参与资本市场，其中投资共同基金规模8.8万亿美元，即便是在2008年金融危机后，补充养老金对共同基金保持近3200亿美元净流入，成为直接融资体系健康发展的重要基石。借由专业机构的理财，补充养老金取得了稳健的投资回报。

申万宏源研报中指出，基础养老金全面入市在即，未来3年潜在入市资金或达2200亿至3700亿。

从养老金入市资金角度出发，全国各地区按照养老支付规模和收入增速不同分为三类：养老压力较高（广西省为代表）、养老压力一般（山东省为代表）、养老压力较小（广东省为代表）。

在各省养老金未来3年增长的乐观、中观、悲观的预期假设，以及权益投资比例在10%~15%之间的假设下，三年入市资金规模可达2200亿至3700亿。

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